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电子烟赛道的简单观点

类别:公司新闻 发布时间:2020-08-05 00:51

电子烟赛道在年初的时候就一直在说,他最大的启动点是HNB政策的试点,等了半年依然没有等到了政策的试点,却等来了思摩尔的上市和四川HNB体验店的开业,做免税的资金顺势去电子烟套利,伴随着电子烟一波小行情,各路卖方纷纷开始电话会摇旗呐喊,口口声声号称近期政策就能试点。随着思摩尔的上市,情绪资金以为利好出尽,纷纷选择了出局,这也是周五下跌的主要原因。

其实拉长时间看,电子烟的炒作仅仅是开始,连热身都算不上。全球范围内,供给集中,但是市场是全球统一市场的品种其实不多,有限的包括原油、消费电子、新能源汽车,下一个就是电子烟,市场需求都是万亿美元级别,原油和消费电子对应着阿美苹果这样万亿美元的企业,新能源领域的特斯拉们最终一定会将万亿美元踩在脚下,电子烟行业也一定会出现万亿美元的巨无霸企业,但是是谁真的不知道,是传统烟草公司还是新兴的企业也不知道,因为未来电子烟的技术路线走向都不是很确定 。

从国内的角度老说,目前中烟大概率是采用HNB技术路线,这种级别的政策推进其实很谨慎,可是时间不等人,你不搞官方的,那线下的雾化烟和走私的加热不燃烧局部蚕食你的市场,对于GJ来说是个巨大的损失,从这个角度来说推出政策刻不容缓,但是政策的调整牵扯的利益涉及到方方面面,还是需要审慎的。卖方研究员的观点是四季度出政策的概率较大,个人认为近期出个政策试点的概率是存在可能性的。

如果出了HNB政策试点,我们炒作什么,香精>薄片>烟具>配件,为什么这么说,中烟有30多家公司,各家都是独立的甚至互相竞争的,香精是近乎垄断的,垄断源于技术护城河,30多家中烟省级公司可能只能选择1家或者2家可以选择,从烟草本身逻辑来说,传统烟草香精含量百分之1,HNB含量百分之20,逻辑简单粗暴;薄片这个生产是需要资质的,目前全国也就几家有生产资质,A股上市公司目前没有资质,港股那边貌似有一个,相信后面HNB政策试点后,生产资质数量应该要增加,但是相信还有有总量控制的,薄片的价值在于生产资质的护城河,本质是牌照溢价,从薄片本身来说,这是从0到1的产业,逻辑也很简单粗暴。烟具,这个只存在合作,完全是拼关系为主了,本质就是个电子产品,只要关系硬,绑定省级烟草公司,就能拿到大单,本质是关系护城河,至于其中到底技术含量怎样,这个得让行业人士判断,当然这也是0到1,只是烟具和薄片比起来他不是消耗品,逻辑要差一个维度。配件,这个看看就行,没任何意义,就和手机配件一样,毫无意义。

说到这,很多人肯定会说,烟草历来管控行业,私营企业很难挣到钱的,GJ也不允许别人来这里面赚大钱的。其实逻辑是这样的,烟草从来都是中烟吃独食,别人很难分杯羹的,如果有的选择,中烟愿意继续将模式进行下去,但是无奈行业的大趋势是电子烟替代传统卷烟,FDA的减害认证更会加速这个趋势。在趋势面前,没有人可以阻拦,你永远抱着你的传统卷烟,你的几万亿的份额最终会被线下雾化烟和走私加热不燃烧所瓜分,造成GJ巨大的税收损失和外汇流失,是整个行业不能承受之重。在趋势面前,只能思变,变化就能带来行业的洗牌,重新切蛋糕必然给其他社会企业带来了巨大的机会,一个每年1万多亿利润的蛋糕,在重新切分时分出1成给社会企业,就是1000多亿利润,1000多亿利润能够支撑3万亿市值的产业链,这就是行业最大的逻辑

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