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军工行业:持续看好工程机械和半导体设备板块

类别:行业新闻 发布时间:2020-06-13 17:36

看好军工板块、工程机械板块的逆周期稳增长以及半导体设备板块景气度持续,我们持续看好上述板块

1)板块:2020 年军费预算增速 6.6%,与 GDP 增速适当脱钩,全年武器装备采购仍有望维持稳健增长;2)工程机械板块:2020 年逆周期基建投资有望带动工程机械销量上行;3)板块:疫情不改景气度,国产替代有望加速。我们对军工板块、工程机械板块以及设备板块均持续看好。

两会政府工作报告未给出 GDP 增长目标,主要因为全球疫情和经贸形势不确定性很大,预计宏观经济或受较大冲击;2020 年军费预算增速 6.6%,与 GDP 增速适当脱钩,展现出战略投入领域的抗周期韧性和长期定力,武器装备补缺补强逻辑仍强,全年武器装备采购仍有望维持稳健增长。此外,地缘政治层面消息不断,根本原因是全球经济发展进入虚弱周期,重要国家/地区间蛋糕争夺力度加大,中期逻辑难变,地缘政治激化事件或将持续出现,刺激军工板块情绪。

军工指数估值分化明显:国企白马股估值偏低,多数业绩增速稳健,呈现出较高配置价值;优质民参军企业多数成长性较好,估值较高,后续业绩有望持续发力。按近期我们发布深度报告《军工股估值体系新论:比较视野、历史眼光与现时体系》的划分标准,相关受益标的包括:1)较高估值品种:中航沈飞、中直股份、中航飞机;2)资产注入品种:中航机电、航天电器、中航电子、国睿科技、四创电子等;3)低估值稳健品种:中航电测、中航光电;优质民参军品种:光威复材、景嘉微、高德红外、长鹰信质等。单列品种:中航高科。

2020 年基建投资望超 1.4 万亿元,同比+8%以上,逆周期投资有望带动工程机械销量上行,5 月挖掘机械销量持续走高,工程机械行业持续高景气度,龙头有望持续受益,相关受益标的有三一重工(挖掘机龙头,市占率持续提升)、徐工机械(起重机龙头,混改稳步推进)、恒立液压(液压件龙头,液压泵阀国产化替代持续放量)、浙江鼎力(高空作业平台龙头,臂式产品有望高增长)等。

从 2020 年前 4 个月数据来看,以日本和北美为代表的设备出货量延续了 2019 下半年以来的复苏势头,尚未受到疫情显著影响,全年仍有望保持回暖状态;中国大陆主流晶圆厂积极上调资本开支、扩产以满足下游旺盛需求,将直接拉动对半导体设备的需求,我们持续看好中国大陆行业的高景气度。我们继续推荐精测电子、华峰测控、长川科技、中微公司,相关受益标的包括北方华创、晶盛机电、至纯科技、华兴源创、芯源微、万业企业。

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